Quando aumenta lo scetticismo sul risanamento dei paesi europei mal messi (Grecia, Portogallo e Spagna), le borse flettono, e flettono in particolare i titoli bancari. Viceversa, quando lo scetticismo si riduce, le borse salgono, e salgono in particolare i titoli bancari. Il comportamento dei mercati è razionale?

Dipende dall’esposizione del sistema bancario verso questi tre paesi. Sommando (1) i titoli di stato e i crediti, si hanno questi numeri (miliardi di euro) per le banche francesi e tedesche, che mettiamo in rapporto al patrimonio netto:
 
 

Francia

Germania

Attività solo greche

78,8

45

Greche, portoghesi e spagnole

334,9

330,4

Patrimonio netto delle banche

354

413

 

Come si vede, non è una stramberia che i mercati azionari si ritraggano oppure si riprendano, essendo l’esposizione delle banche francesi e tedesche verso questi paesi non lontana dal proprio patrimonio netto. Così come, in particolare, non è una stramberia l’estrema volatilità delle azioni bancarie.

  
(1) OECD Economic Outlook, Preliminary Edition, maggio 2010, p. 13.

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